Считаю, что для оценки быстрорастущих компаний EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) часто используется не корректно.
В последние годы она популярна при принятии управленческих решений. С помощью неё обычно оценивают способность генерировать поток денежных средств от операционной деятельности. То есть EBITDA выступает как аналог CFO (cash flow from operations – поток денежных средств от операций).
⠀
Считается, что её легче рассчитать, однако она имеет ряд недостатков, поскольку при этом применяется метод начисления. Это когда расходы и доходы учитываются в момент их совершения, а не в момент оплаты. Следовательно, она может сильно отличаться от CFO, а также более подвержена бухгалтерским манипуляциям.
Другой проблемой является её изменчивость от периода к периоду. От этого аналитики часто «очищают» её от «случайных» факторов, чтобы определить способность бизнеса генерировать долгосрочную EBITDA.
Получается нормализованная EBITDA.
Лаборатория Гемотест периодически сталкивается с трудностями при предоставлении информации об EBITDA банкам и потенциальным инвесторам.
Особенность в том, что помимо вышеупомянутых сложностей, накладывается специфика бизнеса.
Дело в том, что Компания быстро развивается. Её федеральная сеть отделений за четыре года выросла в три раза. Однако с точки зрения бухучёта большинство этих инвестиций списывается как операционные расходы. Также в операционку попадают только что открывшиеся отделения, которые не вышли на плановый объём продаж.
Получается, что чем успешнее развитие компании, тем хуже EBITDA.
Однако, если рост остановить, EBITDA увеличится в разы.
Это противоречит фундаментальным принципам оценки бизнеса, где помимо способности генерировать денежный поток в моменте учитываются темпы роста компании.
Важно брать во внимание эти нюансы при использовании EBITDA.
Здесь важен необусловленный творческий подход.
EBITDA — это не наука, а искусство.
#ACCA #CFA #PHD #MBA #CFO
#финансист #бизнес #инвестиции #гемотест